Metais e minerais

Ler a edição em PDF (6 páginas)

Um centro sem minas

Singapura não produz minérios metálicos e quase não os refina. Seu papel nos metais é o de um lugar onde as trading companies instalam suas mesas asiáticas, onde bancos financiam embarques de minérios e concentrados e onde bolsas compensam derivativos. Os fluxos físicos vão diretamente das minas na Austrália, no Brasil, na Indonésia, nas Filipinas e na África para fundições e siderúrgicas na China, na Índia, no Japão e na Coreia. O que Singapura oferece é a proximidade desses compradores, um fuso horário que cobre o dia de negociação asiático e a infraestrutura jurídica e financeira examinada nas Partes E e F.

Todos os maiores traders independentes têm operações significativas em Singapura. A Trafigura, fundada em 1993 em Genebra por um grupo de sócios em torno de Claude Dauphin e Eric de Turckheim, indica como endereço de sua sede o Ocean Financial Centre, em Singapura, mantendo importantes centros em Genebra e em outros lugares. Metais e minerais constituem uma de suas principais divisões de trading, e o grupo informou receitas de US$ 240,3 bilhões no exercício de 2025.¹ A localização da sede formal diz menos sobre o lugar onde os metais são negociados do que a distribuição das mesas pelo grupo. Singapura abriga as funções voltadas para compradores e vendedores asiáticos, como o Capítulo G.V descreve para as casas de trading em geral.

Minério de ferro e a compensação de swaps

O minério de ferro ilustra como Singapura se tornou um centro de formação de preços para uma commodity que nunca toca suas costas. Até 2010, o minério de ferro era vendido a preços de referência anuais negociados entre as principais mineradoras e siderúrgicas. No início de 2010, as três maiores mineradoras passaram a preços trimestrais baseados em índices, o que a literatura descreve como o fim de uma tradição de quarenta anos de preços de referência anuais.² A precificação por índices criou uma exposição a variações de preço que siderúrgicas e traders precisavam proteger (hedge), o que abriu um mercado de derivativos.

A Singapore Exchange (SGX) havia se posicionado para essa demanda. Depois de lançar seu serviço de compensação de balcão AsiaClear em maio de 2006, introduziu a primeira compensação e liquidação de swaps de minério de ferro do mundo e tornou-se desde então a maior câmara de compensação de swaps de minério de ferro do mundo.³ Os contratos são liquidados financeiramente com base em índices de preços publicados por agências de informação de preços e permitem que uma siderúrgica chinesa, uma mineradora australiana e uma casa de trading em Singapura protejam a mesma exposição. O mercado doméstico chinês de futuros em Dalian oferece uma referência concorrente, aberta a participantes estrangeiros apenas dentro de certos limites. O contrato de Singapura beneficia-se de sua acessibilidade a participantes internacionais, de sua denominação em dólares norte-americanos e da segurança jurídica de uma câmara de compensação regida pelo direito de Singapura.

Uma segunda bolsa, a Singapore Mercantile Exchange, de propriedade do grupo indiano Financial Technologies, recebeu o status de bolsa aprovada (approved exchange) da Monetary Authority of Singapore em agosto de 2010 e ofereceu contratos de metais, produtos agrícolas, energia e moedas. Lançou também um contrato futuro de minério de ferro baseado em um índice do Metal Bulletin.⁴ A liquidez concentrou-se desde então nos contratos da SGX.

Metais básicos, armazéns e a London Metal Exchange

Para cobre, alumínio, níquel, zinco e estanho, a referência global continua a ser a London Metal Exchange (LME), de propriedade da Hong Kong Exchanges and Clearing desde 2012.⁵ Os contratos da LME são liquidados pela entrega de warrants (títulos representativos) de metal mantido em armazéns aprovados, e Singapura e o vizinho porto de Johor, na Malásia, estão há muito entre os locais asiáticos onde funcionam esses armazéns.⁶ A armazenagem gera negócios físicos: estocagem, logística, inspeção e financiamento com garantia de warrants.

A crise do níquel de março de 2022 mostrou os riscos desse mercado para produtores e traders asiáticos. Quando o preço do níquel subiu com extrema rapidez, a LME suspendeu as negociações e cancelou as operações realizadas em 8 de março de 2022. A High Court inglesa confirmou a decisão da bolsa em novembro de 2023, enquanto a Financial Conduct Authority aplicou à LME uma multa de £ 9,2 milhões em março de 2025 por não ter evitado a desordem.⁷ O episódio teve uma dimensão singapuriana, porque grande parte da exposição asiática era mantida por meio de bancos e corretores atuantes em Singapura. Reforçou também os argumentos dos que defendem uma praça asiática mais forte para a formação de preços dos metais.

As políticas dos Estados produtores acrescentam mais uma camada. A Indonésia, maior produtora de níquel do mundo, proibiu pela primeira vez a exportação de minérios não processados em janeiro de 2014, a fim de atrair investimentos em fundição. Depois de flexibilizar a proibição em 2017, voltou a fechar as exportações de minério de níquel a partir de janeiro de 2020.⁸ A proibição deslocou o comércio do minério para produtos intermediários, como o ferro-gusa de níquel (nickel pig iron) e o matte, produzidos por fundições de capital chinês na Indonésia. Traders e bancos sediados em Singapura financiam e comercializam esses produtos, embora o próprio investimento industrial flua da China para a Indonésia. O Capítulo I.IV examina com mais detalhe a relação com a Indonésia.

Metais preciosos

O ouro tem em Singapura uma história mais longa do que qualquer dos metais industriais. Antes de 2012, o imposto sobre bens e serviços (GST) incidia sobre a importação e o fornecimento de barras de ouro, o que colocava Singapura em desvantagem em relação a Hong Kong e à Suíça. Desde 1º de outubro de 2012, a importação e o fornecimento local de metais preciosos de investimento que atendam a padrões de pureza prescritos estão isentos do imposto.⁹ A isenção figura entre as isenções do imposto, cuja alíquota padrão é de 9% desde 1º de janeiro de 2024.¹⁰

A isenção atraiu refinadores, operadores de cofres e negociantes. A Singapore Bullion Market Association, que representa o setor, define sua visão como fazer de Singapura um dos principais centros de metais preciosos da região Ásia-Pacífico. Seu site divulgou notícias sobre um plano nacional para desenvolver um centro de negociação de ouro e sobre a possibilidade de Singapura se tornar o primeiro país asiático a oferecer serviços de custódia de ouro em cofres para bancos centrais estrangeiros.¹¹ O projeto atenderia bancos centrais que desejam manter ouro fora das jurisdições cujas sanções temem. A oferta de Singapura combina um sistema jurídico confiável com uma neutralidade cuidadosa, que o Capítulo K.V discute em seu contexto geopolítico.

Notas

1. Wikipedia, “Trafigura” (acesso em novembro de 2026): sede “Ocean Financial Centre, Singapore”; constituída em 1993 “by six founding partners”, entre eles Claude Dauphin e Eric de Turckheim, em Genebra; centros regionais em Genebra, Houston, Montevidéu e Mumbai; receitas “US$240.3 billion (FY2025)”. ↩
2. Wikipedia, “Iron ore” (acesso em novembro de 2026): até 2006, os preços eram fixados em “annual benchmark negotiations”; no início de 2010, as três maiores mineradoras passaram a preços trimestrais baseados em índices, “breaking a 40-year tradition of benchmark annual pricing”. ↩
3. Wikipedia, “Singapore Exchange” (acesso em novembro de 2026): pouco depois de lançar a AsiaClear em maio de 2006, a SGX “launched the world’s first clearing and settlement of iron ore swaps” e tornou-se “the world’s largest clearer of iron swaps”. ↩
4. Wikipedia, “Singapore Mercantile Exchange” (acesso em novembro de 2026): proprietária “Financial Technologies Group”; “granted ‘Approved Exchange’ (AE) status by the Monetary Authority of Singapore” em agosto de 2010; negociação de “Precious metals, base metals, agriculture commodities, energy, currencies and commodity indices”. Wikipedia, “Iron ore” (acesso em novembro de 2026): a Singapore Mercantile Exchange “has launched the world’s first global iron ore futures contract”, baseado no Metal Bulletin Iron Ore Index. ↩
5. Wikipedia, “London Metal Exchange” (acesso em novembro de 2026): a bolsa “was purchased by Hong Kong Exchanges and Clearing in 2012”. ↩
6. Singapura e Johor (Malásia) figuram entre os locais de entrega aprovados (good delivery locations) da London Metal Exchange; ver a lista de armazéns e locais aprovados da LME (lme.com). ↩
7. Wikipedia, “London Metal Exchange” (acesso em novembro de 2026): a Elliott Management processou a bolsa pelo cancelamento das operações de níquel realizadas em 8 de março de 2022; em novembro de 2023, a High Court decidiu a favor da LME; em março de 2025, a Financial Conduct Authority aplicou à LME uma multa de £ 9,2 milhões. ↩
8. Wikipedia, “Nickel mining in Indonesia” (acesso em novembro de 2026): “Indonesia is the largest nickel producer in the world”; proibição da exportação de minérios, incluindo o níquel, a partir de janeiro de 2014; proibição flexibilizada em 2017; fim das exportações de minério de níquel a partir de janeiro de 2020 (“Indonesia to ban nickel exports from January 2020”). ↩
9. Goods and Services Tax Act 1993, Fourth Schedule, e o regulamento Goods and Services Tax (Investment Precious Metals); IRAS, e-Tax Guide “GST: Guide on Investment Precious Metals (IPM)”. A isenção aplica-se desde 1º de outubro de 2012 a ouro com pureza mínima de 99,5%, prata com pureza mínima de 99,9% e platina com pureza mínima de 99%. ↩
10. Wikipedia, “Goods and Services Tax (Singapore)” (acesso em novembro de 2026): as isenções incluem “importation and local supply of investment precious metals”; a alíquota subiu “to 8% on 1 January 2023 and 9% on 1 January 2024”. ↩
11. Singapore Bullion Market Association, site (sbma.org.sg, acesso em novembro de 2026): visão “Singapore to emerge as a leading precious metals hub in the Asia Pacific region”; notícia “Singapore unveils plan to become gold trading hub, build stronger ecosystem”: “Singapore could become the first Asian country to provide gold vault services for foreign central banks”. ↩

Apenas para informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise do caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro 2026.