Singapura e Genebra: capital estatal e patrimônio privado

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O contraste com a Suíça dificilmente poderia ser maior. A Suíça não tem um fundo soberano no sentido do GIC ou da Temasek. Sua poupança previdenciária está concentrada sobretudo no segundo pilar, o da previdência ocupacional, administrado por um grande número de fundos de pensão privados e públicos. Em 2024, os 1.292 fundos de pensão suíços tinham um ativo total combinado de CHF 1.220,6 bilhões e obtiveram um retorno líquido de investimentos de CHF 83,7 bilhões.¹ Esses fundos estão entre os clientes mais importantes dos gestores de ativos de Genebra e Zurique.

A contrapartida suíça das reservas de Singapura é o Banco Nacional Suíço, cujos investimentos em moeda estrangeira resultam de sua política monetária. Em 30 de setembro de 2026, as ações representavam 28% desses investimentos, geridos de forma passiva pela replicação de índices amplos. O Banco Nacional distribui parte de seus lucros à Confederação e aos cantões. Para 2025, informou um lucro de CHF 26,1 bilhões e uma distribuição de CHF 4 bilhões. Nenhuma regra comparável ao modelo de Net Investment Returns de Singapura vincula os gastos públicos suíços aos retornos de longo prazo de uma carteira nacional.²

A diferença de estrutura produz uma diferença no papel do centro financeiro. Em Genebra, bancos privados e gestores independentes atendem clientes privados e instituições do exterior e da Suíça. Seu negócio depende de atrair patrimônio. Em Singapura, uma grande parte da poupança interna é administrada pelo Estado, que usa então esse capital para atrair gestores privados e ancorar instituições centrais. O modelo de Genebra é descentralizado e privado. O de Singapura é centralizado e público, embora permaneça aberto à concorrência privada.

Cada modelo tem seus pontos fortes. O sistema suíço distribui as decisões entre muitos fundos de pensão e conselhos, o que limita o risco de concentração e a influência política. O sistema de Singapura permite investimentos de longo prazo numa escala e com um horizonte que nenhum investidor privado conseguiria igualar, o que deu ao Estado os meios de orientar o desenvolvimento de seu centro financeiro. Os gestores de ativos de Genebra, que administram mandatos de fundos soberanos, entre outros, conhecem os investidores de Singapura como clientes. Os investidores de Singapura, por sua vez, conhecem Genebra como um lugar onde se administra boa parte do patrimônio privado do mundo.

Notas

1. Swiss Federal Statistical Office, comunicado à imprensa “Pension Fund Statistics 2024: Final results and key figures”, embargo até 21 de janeiro de 2026: ativo total dos 1.292 fundos de pensão da Suíça de CHF 1.220,6 bilhões (2023: CHF 1.129,1 bilhões); retorno líquido dos investimentos de CHF 83,7 bilhões. ↩
2. Swiss National Bank, “Foreign exchange reserves and Swiss franc bond investments” (snb.ch, acesso em novembro de 2026): ações 28% das reservas cambiais em 30 de setembro de 2026; gestão passiva pela replicação de índices de mercado amplos. Swiss National Bank, comunicado à imprensa “Annual result of the Swiss National Bank for 2025”, 2 de março de 2026: lucro de CHF 26,1 bilhões; distribuição de CHF 4 bilhões, um terço à Confederação e dois terços aos cantões. ↩

Apenas para informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise do caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro 2026.