O mercado de dólares asiáticos de 1968
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Em outubro de 1968, a filial do Bank of America em Singapura começou a aceitar depósitos em dólares norte-americanos de não residentes e a repassá-los em empréstimos a tomadores fora de Singapura. A operação era registrada em um conjunto separado de contas, a primeira Asian Currency Unit, que gozava de isenção do imposto retido na fonte que Singapura de outro modo cobrava sobre os juros pagos a não residentes. Os valores eram modestos. Ao final do primeiro ano, a unidade tinha ativos totais de apenas 30,5 milhões de dólares norte-americanos. Em treze anos, porém, o mercado que nasceu desse começo detinha mais de 85 bilhões de dólares. Singapura havia se tornado o principal centro bancário offshore da Ásia.1
Este capítulo examina o Asian Dollar Market (mercado de dólares asiáticos), o mercado offshore de moedas estrangeiras que transformou a jovem república em um centro financeiro para o fuso horário asiático. Começa pelo mercado de eurodólares em Londres, do qual o mercado asiático era uma ramificação, e pelo argumento do fuso horário que tornava Singapura uma localização plausível. Em seguida, descreve o instrumento jurídico da Asian Currency Unit e os incentivos fiscais que a acompanharam, acompanha o crescimento do setor bancário offshore ao longo da década de 1970 e pergunta o que o episódio ensina sobre o método com que Singapura construiu desde então seu setor financeiro. A fundação da Monetary Authority of Singapore, que assumiu a supervisão do mercado a partir de 1971, é o tema do capítulo C.V.2 A estratégia de industrialização na qual o centro financeiro se inseriu é examinada no capítulo C.III.
A comparação com Genebra é instrutiva desde o início. O volume sobre Genebra descreve como os bancos suíços prosperaram depois de 1945 atraindo o patrimônio privado de clientes que buscavam uma moeda estável, neutralidade política e discrição. A Singapura de 1968 não podia oferecer nenhuma dessas vantagens em grau comparável. Era independente havia três anos, não tinha banco central e estava prestes a perder as bases militares britânicas que sustentavam grande parte de sua economia. O que podia oferecer era uma posição no tempo, a disposição de legislar rapidamente e um governo que tratava o centro financeiro como uma questão de estratégia nacional. O mercado de dólares asiáticos mostra até onde um Estado pequeno podia chegar apenas com esses trunfos.
O essencial
O Asian Dollar Market é o mercado offshore sediado em Singapura de dólares norte-americanos e outras moedas estrangeiras, iniciado em outubro de 1968, quando o Bank of America abriu a primeira Asian Currency Unit (ACU) em sua filial de Singapura. Uma ACU era uma unidade contábil separada de um banco, autorizada a captar depósitos de não residentes e a conceder-lhes empréstimos em moedas diferentes do dólar de Singapura. Singapura isentou os juros pagos a depositantes não residentes do imposto retido na fonte de 40% em 1968 e reduziu o imposto sobre os lucros offshore das ACUs de 40% para 10% em janeiro de 1973. O mercado cresceu de 30,5 milhões de dólares norte-americanos e uma ACU no final de 1968 para 85,9 bilhões de dólares em 1981, com 108 ACUs em março de 1980. A separação entre negócios offshore e domésticos continuou sendo o princípio organizador da regulação bancária de Singapura até que o Banking (Amendment) Act 2020 eliminou a divisão entre Domestic Banking Units e ACUs com efeitos a partir de 1º de julho de 2021.
Notas
- Kenneth Bernauer, “The Asian Dollar Market”, Federal Reserve Bank of San Francisco, Economic Review, inverno de 1983, n. 1, p. 47–63, aqui p. 47: “From a small base of $30.5 million, the market’s size in its major center – Singapore – reached $85 billion at the end of 1981.” ↩
- Barbara Quek, “The Making of the Monetary Authority of Singapore: How the MAS Became Singapore’s Central Bank”, BiblioAsia, v. 18, n. 3, outubro–dezembro de 2022: o Monetary Authority of Singapore Bill foi aprovado em setembro de 1970 e a MAS foi “set up in 1971”. Wikipedia, “Hon Sui Sen” (acesso em novembro de 2026), indica Hon como primeiro presidente (Chairman) da MAS a partir de janeiro de 1971. ↩
Apenas para informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise do caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro 2026.